В этой статье рассматриваются ключевые принципы и методы анализа финансового состояния организаций. Такой анализ является фундаментом для принятия важных решений: оценки кредитоспособности потенциального заемщика, определения объема и целесообразности инвестиций или решения о начале сотрудничества с новым контрагентом.
Финансирование и иллюзия контроля
Тема обозначена как «финансовый анализ», а не сугубо «кредитование», поскольку источники финансирования бизнеса разнообразны: это могут быть кредиты, займы, факторинг, лизинг или вхождение в капитал. Однако базовый подход к оценке компании един: необходимо понять, способна ли она генерировать достаточный денежный поток, выдержит ли дополнительную финансовую нагрузку, насколько надежна и вернет ли вложенные средства.
Зачастую у финансовых институтов, особенно у банков, существует иллюзия полного контроля над процессом. Они полагаются на математические модели, защитные ковенанты и регулярный мониторинг, веря, что это гарантирует возврат средств. Реальность же более сурова. Как руководитель бизнеса, я могу утверждать, что любая компания, даже крупная и, казалось бы, устойчивая (вспомним примеры «Трансаэро» или «Юлмарт»), может столкнуться с неожиданным крахом. Мониторинг часто выявляет проблемы с опозданием, а к моменту перехода актива в проблемные возвращать уже может быть нечего.
Модели: догадки, а не планы
За свою карьеру я подготовил множество финансовых моделей для сделок M&A и инвестиционных проектов. Даже самые детальные модели с продуманными драйверами и сценариями — это не план, а набор обоснованных предположений. Их цель зачастую — убедительно, но не всегда достоверно, структурировать сложную и непредсказуемую реальность, сведя ее к цифрам в электронной таблице.
Можно привлекать отраслевых экспертов для проверки исходных данных (например, реальной стоимости сырья), но на решение о финансировании влияют и другие факторы. Крупному игроку с господдержкой деньги могут дать несмотря на высокую долговую нагрузку, а перспективному рыночному клиенту с хорошей маржой — отказать из-за формальных ограничений. Поэтому модель оценки должна быть максимально объективной и универсальной, чтобы решения принимались на основе анализа, а не внешних обстоятельств.
Источники данных: от публичных до макроэкономических
Значительный объем информации сегодня доступен из открытых источников, таких как «Спарк» или «Контур.Фокус». Они предоставляют финансовую отчетность за несколько лет (хотя и с задержкой), данные из ЕГРЮЛ/ЕГРИП, сведения об участии в госзакупках, арбитражных делах, связях и учредителях. Удивительно, но многие банки до сих пор запрашивают эти данные у клиентов, хотя уже обладают ими. Если клиент уже обслуживается, добавляется анализ оборотов по счетам и данных о бенефициарах. Ключевыми также являются данные бюро кредитных историй (БКИ) для оценки текущей долговой нагрузки.
В InvoiceCafé мы, взяв за основу модель Альтмана, разработали скоринговую модель оценки компаний. Она опиралась в первую очередь на данные «Контур.Фокуса», а при их недостаточности — на информацию от клиента. Публичные данные, безусловно, априори более достоверны, чем сведения от заинтересованной в финансировании стороны. (Кстати, «Контур» проявлял интерес к покупке этой нашей разработки). Сегодня спектр источников еще шире — вплоть до анализа упоминаний компании в социальных сетях.
Отдельный пласт — макроэкономические и отраслевые показатели. Они универсальны и влияют на всех: например, бум e-commerce на фоне стагнации туризма или сезонные колебания спроса.
Группы компаний и логика финансирования
Принято считать, что малый бизнес оценивается точечно, а крупный — как холдинг. Однако на практике даже небольшая фирма может быть частью группы, созданной для налоговой оптимизации. Поэтому анализ связей и аффилированности обязателен всегда, иначе есть риск, что финансирование «здоровой» компании уйдет на спасение проблемных активов группы.
В кредитовании часто используют «лимитную» (установление максимальной суммы) или «сделочную» (оценка под конкретную транзакцию) логику. Но по сути, глубокий анализ компании необходим при каждом решении о выдаче средств, даже в рамках установленного лимита. Более того, лимиты должны гибко пересматриваться и перераспределяться между продуктами в зависимости от меняющихся потребностей бизнеса и его маржинальности. Идеальная система — это не жесткие лимиты, а динамическая модель оценки рисков и финансового состояния.
Живая финансовая модель как основа
В итоге любой бизнес или проект можно представить в виде финансовой модели. Но её цель — не успокоить руководство или впечатлить инвесторов, а стать рабочим инструментом. Такая модель должна агрегировать и анализировать несколько массивов данных:
- Публичные данные о компании из внешних источников.
- Внутренняя информация, включая материалы, предоставленные самой компанией.
- Сведения о связях и аффилированных лицах, их финансовое состояние.
- Отраслевые и макроэкономические показатели, данные по компаниям-аналогам.
- Историческая динамика и прогнозы на будущее с различными сценариями.
Главная сложность заключается в том, что такая модель не может быть статичным отчетом. Она должна «жить» — непрерывно обновляться, актуализироваться по мере поступления новых данных и самообучаться. Её задача — в режиме реального времени, а не раз в квартал, отслеживать состояние всех компаний, получивших финансирование. Для построения такой системы требуются специальные технологические решения, о которых я планирую рассказать в следующей публикации.
C уважением, Илья Рубцов
#irubtsov #finance #credit #bank #банк #финансирование #кредитование бизнеса #финмодель #финансовая модель
Больше интересных статей здесь: Банки.
Источник статьи: Про финансовый анализ компаний.