Во время текущего дивидендного сезона я видела две полярно разные точки зрения на этот вопрос.
Первая – купить актив дороже, но получить дивиденды прямо сейчас
Вторая – подождать дивгэпа, не получить дивиденды, зато приобрести в портфель больше ценных бумаг на ту же сумму в счет будущих дивидендов.
И я решила посчитать, какая из этих двух тактик окажется более выгодной.
Для простоты расчетов предположим, что у инвестора есть 100 000 рублей и возможность купить пакет акции компании А, стоимостью 2000 рублей за акцию прямо перед дивидендной отсечкой. Компания А платит дивиденды один раз в год, и размер дивидендов составляет 200 рублей за акцию - то есть 10% в текущем году.
Исходя из этих данных максимальная стоимость ценных бумаг сразу после отсечки будет около 1800 рублей за акцию, а реальное вероятное падение, исходя из опыта, составит порядка 15% - то есть 300 рублей. Таким образом, минимальная вероятная цена акции компании А после отсечки составит 1700 рублей за акцию, после чего курс акции начнет повышаться при условии спокойного экономического и новостного фона.
Также предположим, что инвестор реинвестирует дивидендную прибыль от компании А в эти же акции.
Рассчитаем выгоду инвестиций в обоих случаях.
Покупка до отсечки
Поскольку у инвестора есть 100 000 рублей, то он приобретет ровно 50 акций компании, и его дивиденды составят 10 000 рублей.
На 10 000 рублей инвестор сможет купить еще 5 акций компании А по минимальной цене в 1700 рублей за акцию. Общая сумма вложений в актив составит 108 500 рублей, и 1 500 останется у инвестора.
В следующем дивидендном году инвестор получит уже 11 000 рублей дивидендами и, реинвестируя полностью все дивидендные средства, получит общую сумму вложений в компанию 121 000 рублей и 60 акций компании А при стоимости 2 500 рублей за акцию.
Покупка после дивгэпа
Предположим, инвестору также удалось поймать минимальный курс в 1700 рублей за акцию. В таком случае на 100 000 рублей инвестор купит 58 акций компании, и 1 400 рублей останется у инвестора.
В следующем дивидендном году инвестор получит 11 600 рублей дивидендами и, реинвестируя полностью все дивидендные средства, получит общую сумму вложений в компанию 111 100 рублей и 63 акций компании А при стоимости 2 500 рублей за акцию. А также 500 рублей останутся у инвестора.
Вывод очевиден – при больших дивидендах и значительном дивидендном гэпе гораздо выгоднее покупать активы после отсечки, жертвуя текущими дивидендами, в счет будущих дивидендов.
Но как обстоят дела, если компания платит небольшую часть дивидендами несколько раз в год, как это обычно бывает в случае с американскими компаниями?
Посчитаем.
При ситуации равных выплат несколько раз в год сумма каждых дивидендов получается меньше, и соответственно, дивидендный гэп редко бывает глубоким и, как правило, закрывается быстрее на фоне стабильного экономического и новостного фона.
Для простоты и наглядности я буду считать с теми же цифрами и в рублях, а также предположу, что низшая точка дивгэпа примерно совпадает с размером дивидендов.
То есть та же самая компания А с курсом акций 2000 рублей за акцию перед отческой проседает на 50 рублей после каждой отсечки. А инвестор вкладывает по 25 000 рублей до или после отсечки, предположим, 4 раза в год.
Покупки до отсечки
В первый раз инвестор покупает на 25 000 рублей 12 акций компании по 2000 рублей, и у него остается 1000 рублей. Совместно с дивидендами по 50 рублей за акцию у него получается сумма в 1600 рублей, на которую он пока не может купить ничего.
Во второй раз инвестор располагает суммой в 25 000 + 1 600 = 26 600 рублей, на которую покупает 13 акций компании А по 2000 рублей. Совокупно у инвестора выходит 25 акций компании и 600 рублей.
Обратите внимание: Что делать финансовому директору, когда он приходит в проблемную компанию?.
Совместно с полученными дивидендами в 1 250 рублей у инвестора остается 1 850 рублей, на которые он также ничего не может купить пока.В третий раз инвестор располагает суммой в 25 000 + 1 250 = 26 250 рублей, покупает 13 акций компании А, и 250 рублей остается у инвестора. Совокупное количество акций – 38 штук, на которые инвестор получит дивиденды в размере 1 900 рублей и совместно с оставшимися 250 рублями сможет купить еще одну акцию компании за 1 950 рублей. При этом 200 рублей останется у инвестора, а его портфель будет состоять из 39 акций компании А.