В современной экономике два процесса — глобализация и секьюритизация — играют ключевую роль в формировании финансовых рынков. Если понятие глобализации в общих чертах знакомо многим, то механизмы секьюритизации требуют более детального рассмотрения. Давайте разберемся, как эти явления связаны и как они трансформируют мировую экономику.
Этапы развития глобализации
Глобализация — это постепенный процесс интеграции стран в единое экономическое и информационное пространство. Его развитие можно разделить на три основных этапа:
- Первый этап: Характеризуется активной экспансией и освоением новых рынков, а также интенсивным развитием международной торговли.
- Второй этап: На этом этапе происходит миграция капитала — компании переносят производство в регионы с более низкими издержками. Одновременно с этим возникают транснациональные корпорации и усиливается миграция рабочей силы.
- Третий этап: Наиболее зрелая фаза, для которой характерна именно глобализация финансовых рынков. В этот период создаются международные финансовые институты (такие как МВФ и Всемирный банк), а одна из валют приобретает статус мировой резервной.
В то время как глобализация задает общий вектор развития, именно секьюритизация становится тем конкретным финансовым инструментом, который наполняет этот процесс реальным содержанием.
Что такое секьюритизация?
Термин «секьюритизация» происходит от английского слова «securities» — ценные бумаги. В широком смысле это процесс, ведущий к усилению роли и влияния ценных бумаг на финансовом рынке. Если же говорить более узко, то секьюритизация — это техника привлечения финансирования путем выпуска ценных бумаг, обеспеченных активами, которые генерируют стабильный денежный поток. Такими активами могут быть, например, ипотечные кредиты, лизинговые платежи, доходы от коммерческой недвижимости или франчайзинга.
Секьюритизацию принято делить на два основных направления: секьюритизация финансовых рынков и секьюритизация финансовых активов. Рассмотрим каждое из них подробнее.
Секьюритизация финансовых рынков: уход от банковского посредничества
Суть этого процесса заключается в замещении традиционного банковского кредитования прямым финансированием компаний через выпуск (эмиссию) ценных бумаг. Чтобы понять выгоду, рассмотрим классическую ситуацию.
Компании для развития нужны средства. Обращаясь в банк за кредитом, она сталкивается с тем, что банк выступает финансовым посредником: привлекает деньги у вкладчиков, добавляет свою комиссию и выдает кредит. При суммах в сотни миллионов долларов даже небольшая комиссия банка превращается в огромные переплаты. Кроме того, банки часто предлагают краткосрочные кредиты, которые плохо подходят для долгосрочных проектов компании.
Предположим, рыночная стоимость денег составляет 10% годовых. Банк привлекает средства у вкладчиков под 10%, добавляет свою маржу в 5% и выдает кредит компании под 15%. С учетом эффективной процентной ставки (которая растет при частых выплатах, например, ежемесячных) и единовременных расходов на оформление (допустим, 1%), реальная стоимость кредита для компании может достичь 17%. На сумму в 100 млн долларов переплата составит 17 млн.
Альтернатива — выпуск облигаций или других ценных бумаг. В этом случае компания привлекает средства напрямую у инвесторов, минуя банка-посредника и его комиссию. Сохраняются затраты на выпуск и размещение бумаг (пусть 2%), а также рыночная стоимость денег (10% при выплатах два раза в год даст эффективную ставку около 10,25%). Итого общая стоимость финансирования составит примерно 12,25%. На тех же 100 млн долларов переплата будет 12,25 млн. Экономия по сравнению с банковским кредитом — впечатляющие 4,75 млн долларов. Именно эта финансовая выгода и двигает рынок в сторону секьюритизации.
Обратите внимание: Паспортизация финансовых продуктов. Зачем и для чего?.
Секьюритизация финансовых активов: превращение будущих доходов в сегодняшние деньги
Если предыдущий процесс касался компаний, то секьюритизация активов — это инструмент для финансовых организаций, таких как банки. В общем виде — это техника привлечения финансирования путем преобразования неликвидных, но надежных активов в ликвидные ценные бумаги.
Если говорить более конкретно, то это объединение однородных неликвидных активов (например, тысяч ипотечных кредитов) в единый пул. Этот пул будущих денежных поступлений служит обеспечением для выпуска облигаций, которые продаются инвесторам. Таким образом, банк получает крупную сумму денег «здесь и сейчас», а не растянутую на десятилетия, и может направить их на новые проекты или кредиты.
Классический пример — ипотечные ценные бумаги. Банк, выдавший много ипотечных кредитов, ждет их погашения годами. Чтобы не замораживать капитал, он собирает права на эти будущие платежи в пул и продает их инвесторам в виде облигаций. На рынке для этого создана целая инфраструктура из специальных компаний и рейтинговых агентств.
Однако у этого механизма есть и риски. Яркий пример — финансовый кризис 2007-2008 годов, который был во многом спровоцирован кризисом как раз таких ипотечных ценных бумаг. Активы, лежащие в их основе, были переоценены, что привело к образованию «мыльного пузыря» на рынке.
Несмотря на это, в целом секьюритизация стала мощным драйвером экономического роста, обеспечив ликвидность и позволив более эффективно перераспределять капитал в глобальном масштабе. Она является неотъемлемой частью современной глобализированной финансовой системы.
Больше интересных статей здесь: Финансы.
Источник статьи: Секьюритизация и глобализация Финансовых рынков..