Фото: СамолётЪПрогноз: ставка ЦБ останется на месте
Эксперты, в частности старший экономист «Открытие Research» Максим Петроневич, прогнозируют, что на ближайшем заседании 19 марта Банк России, скорее всего, сохранит ключевую ставку на прежнем уровне. Несмотря на сохраняющуюся высокую инфляцию и жёсткую риторику регулятора, ожидается, что он продолжит использовать словесные интервенции для управления ожиданиями рынка. Это делается для поддержания привлекательности банковских вкладов, сдерживания оттока средств населения в рисковые активы и подготовки к потенциальным изменениям денежно-кредитной политики (ДКП) в будущем. По мнению аналитиков, в дальнейшем инфляция может замедлиться, что позволит ЦБ воздержаться от цикла повышения ставок до конца года.
Причины инфляции и риски «подмораживания»
С начала года в России фиксируется устойчивый рост цен, превышающий 0.2% в неделю. Однако единого мнения о причинах этого явления нет. Среди ключевых факторов выделяют:
• Немонетарные факторы: сезонный рост цен на продукты, глобальный рост стоимости сырья, а также влияние ослабления рубля к евро и юаню. На эти валюты приходится около 69% российского импорта, и их укрепление серьёзно давит на потребительские цены. Также свою роль сыграло смещение выплаты годовых бонусов на декабрь 2020 года.
• Монетарные факторы: рост потребительского спроса и кредитования.
• Инфляционные ожидания, которые сами по себе могут закреплять высокий уровень инфляции.
Если окажется, что инфляция вызвана в основном монетарными причинами, ЦБ может пойти на ужесточение политики. Однако если виной всему внешние, немонетарные шоки, то преждевременное повышение ставки на фоне и без того высоких цен может задушить восстановление экономики, снизить инвестиционную и потребительскую активность. Подобный сценарий уже разыгрывался в 2018-2020 годах, когда временное ужесточение ДКП негативно сказалось на росте ВВП и инвестиций.
Обратите внимание: Почему во всех банкоматах установлены металлические кнопки, не покрытые краской?.
Учитывая, что доходности гособлигаций (ОФЗ) уже выросли, дополнительно давить на рынок нет необходимости. Более того, начало цикла повышения ставок на фоне мягкой политики в других развивающихся странах может спровоцировать отток капитала и ослабление рубля, что лишь подольёт масла в огонь инфляции.Уроки прошлого: забытый рецепт роста
Текущая политика ЦБ, направленная в первую очередь на сдерживание инфляции, не предлагает реальных механизмов для стимулирования экономического роста. В этой связи экономист Сергей Блинов напоминает об успешном опыте 1999–2008 годов, периода так называемого «русского экономического чуда». Тогда Банк России, возможно, неосознанно, применял эффективную тактику разделения инструментов: высокая ключевая ставка (доходившая до 60%) подавляла инфляцию, которая упала с 84% до 7.4%, а параллельно проводилось «количественное смягчение» — эмиссия рублей для покупки валюты на открытом рынке. Это наращивало рублёвую ликвидность в экономике.
Такая комбинация дала потрясающий результат: среднегодовой рост ВВП составил почти 7%, экономика совершила качественный скачок, а уровень жизни людей значительно вырос. Фактически, ЦБ тогда задолго до мировых центробанков успешно опробовал политику «количественного смягчения», суть которой — покупка реальных активов за вновь созданные деньги.
Повторение этого осознанного, а не случайного, подхода могло бы, по мнению эксперта, стать рецептом для нового экономического рывка. Разделение инструментов — ставка для контроля над ценами и «количественное смягчение» для добавления денег в экономику — способно в считанные месяцы вернуть темпы роста на уровень 5-6% в год. Главным препятствием для этого является нежелание или неготовность Центробанка признать и воспроизвести свой собственный удачный исторический опыт.
Итог: ожидания и альтернатива
Таким образом, наиболее вероятным сценарием на ближайшее заседание ЦБ остаётся сохранение статус-кво по ставке. Дальнейшие шаги регулятора будут зависеть от данных по инфляции и их трактовки, темпов восстановления экономики и внешней конъюнктуры. Если укрепление рубля к евро и юаню продолжится, а глобальные цепочки поставок восстановятся, давление на цены может ослабнуть, и ЦБ, возможно, вообще не прибегнет к ужесточению в этом году. Однако статья напоминает, что у регулятора есть и другой, исторически проверенный путь — сочетание жёсткой ставки с мягкой денежной политикой, который в прошлом привёл страну к впечатляющему экономическому успеху.
Ну и как вам?
Друзья, делитесь своим мнением, ставьте лайки, подписывайтесь на наш канал!
СамолётЪ
Больше интересных статей здесь: Банки.
Источник статьи: Не в ставке дело. Почему цб забыл про удачный опыт «русского экономического чуда», 20-летней давности?.