Эксперты Альфа-Банка — главный экономист Наталия Орлова и старший аналитик Анна Киюцевская — прокомментировали недавнее решение Центробанка.
Неожиданное решение ЦБ
Центральный банк России впервые с июля 2020 года повысил ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов, доведя ее до 4,5%. Это решение стало неожиданностью для рынка, так как большинство аналитиков ожидали сохранения ставки на прежнем уровне в 4,25%. По мнению экономистов Альфа-Банка, шаг регулятора противоречит его же недавним умеренным заявлениям о том, что инфляция соответствует прогнозам. Вероятно, на решение повлияли два ключевых фактора: резкое повышение ставок центральными банками Турции и Бразилии, а также усиление давления на курс рубля из-за возвращения санкционных рисков.
Оценка восстановления экономики как главный сигнал
Наиболее важным аспектом в пресс-релизе ЦБ, по мнению аналитиков, стала оценка темпов восстановления российской экономики как более высоких, чем ожидалось. Регулятор отмечает сильное восстановление спроса и быстрый возврат многих секторов к допандемийным уровням. Это означает, что слабые показатели промышленного производства и ВВП за начало года ЦБ интерпретирует не как недостаток спроса, а как проинфляционный риск, связанный с ограничениями предложения. Такой взгляд прямо указывает на вероятность продолжения цикла повышения ставки, особенно во второй половине 2021 года, когда ожидается мощный рост ВВП на фоне низкой базы прошлого года.
Обратите внимание: Уровень средней минимальной процентной ставки по депозитам в топ-10 банках, %.
Внешние факторы и курс рубля
Несмотря на мягкую политику ФРС США, ускорение инфляции в мировых экономиках создает давление на валюты развивающихся стран, вынуждая их центробанки ужесточать политику. В России, несмотря на низкие макроэкономические риски, санкционные опасения заставляют регулятор внимательно следить за курсом рубля. Показательно, что даже на фоне роста цен на нефть до $70 за баррель рубль торгуется на уровнях декабря 2020 года, что говорит о заложенных в его стоимости санкционных премиях. В таких условиях эффект от ослабления курса может помешать возвращению инфляции к целевому уровню в 4%.
Бюджетные риски и прогноз Альфа-Банка
ЦБ также выразил озабоченность по поводу возможного роста бюджетных расходов, в частности, финансирования инфраструктурных проектов из Фонда национального благосостояния (ФНБ). Если ранее мягкая денежная политика могла компенсировать бюджетное ужесточение, то дополнительные государственные расходы становятся новым фактором риска для инфляции, который монетарным властям необходимо учитывать.
Исходя из жесткой риторики пресс-релиза, аналитики Альфа-Банка ожидают нового повышения ключевой ставки уже на следующем заседании Совета директоров ЦБ 23 апреля. Базовый прогноз предполагает рост ставки до 5,0% к концу третьего квартала 2021 года. К концу года ставка может достичь 5,25%, если ФРС США начнет ужесточать политику раньше ожидаемого, или остаться в диапазоне 4,75–5,0%. При этом экономисты Альфа-Банка сохраняют осторожный взгляд, полагая, что ускорение инфляции носит временный характер, и с открытием границ, а также ростом предложения товаров, к концу года могут усилиться дезинфляционные процессы.
Больше интересных статей здесь: Банки.
Источник статьи: Альфа-Банк: "Жесткий комментарий ЦБ дает сигнал к дополнительному повышению ключевой ставки".