Добрый вечер, уважаемые читатели! Пришло время подвести итоги и разобрать наиболее значимые события, которые потрясали финансовые рынки на этой неделе. Информации было много, поэтому давайте без лишних предисловий перейдем к делу.
Для кого этот обзор?
Прежде чем начать, небольшое пояснение. В этом обзоре я анализирую ключевые события как на российском фондовом рынке (изредка затрагивая зарубежные), так и макроэкономические факторы, способные на него повлиять. Цель — выделить наиболее важные, на мой взгляд, новости, дать им оценку и заглянуть в возможное будущее. Это будет полезно как опытным инвесторам для поиска новых идей, так и новичкам, чтобы научиться фильтровать информационный поток и не упускать главное.
Начнем с самых обсуждаемых тем и постепенно перейдем к более специализированным.
🗣️ ФРС: колыбельная от Джерома Пауэлла
Главным событием начала недели стало выступление главы Федеральной резервной системы США Джерома Пауэлла. Как я и предполагал ранее, кардинальных изменений в монетарной политике не последовало. Тон выступления был скорее успокаивающим.
Если бы я выбирал лучшую англоязычную колыбельную от седовласого мужчины, Пауэлл был бы вне конкуренции. Суть его послания проста: программа количественного смягчения (QE) продолжается, инфляция считается контролируемой, а дешевые деньги никуда не делись. Все разговоры о сроках сворачивания стимулов носят пока гипотетический характер.
Реакция рынка была предсказуемой: индекс S&P 500 уверенно отыграл в плюс почти 2% за два дня. Это наглядный ответ тем, кто поспешил объявить о «конце эры дешевых денег».
🏗️ Китай: кризис Evergrande — не повторение 2008 года
Вторая по обсуждению, но первая по уровню паники тема — ситуация вокруг китайского застройщика Evergrande. Компания с долгом в $300 млрд находится на грани дефолта, что заставило многих провести параллели с крахом Lehman Brothers в 2008 году.
Однако я считаю такие сравнения преждевременными по нескольким причинам:
1. Масштаб долга в 2021 году и в 2008-м — это «две большие разницы» для глобальной экономики.
2. Кризис Evergrande не был неожиданностью. Его акции падали три года, и инвесторы давно видели проблемы.
3. Основные кредиторы компании — крупные китайские банки с государственным участием (China Minsheng Banking, Agricultural Bank of China, Industrial & Commercial Bank of China). В социалистическом Китае крах системообразующих госбанков маловероятен.
Скорее всего, активы Evergrande будут разделены между кредиторами, которых при необходимости поддержит государство. Для дальновидных инвесторов паника вокруг акций этих банков может создать возможность купить качественные активы со скидкой.
🔴 Новые санкции и российский госдолг
Еще одна причина волатильности на нашем рынке — ужесточение санкций в отношении российского госдолга. Теперь под запрет для американских инвесторов могут попасть не только первичные размещения ОФЗ, но и операции на вторичном рынке.
Давайте оценим потенциальное влияние. На начало года доля американских нерезидентов в ОФЗ составляла около 6.9% от общего объема. К августу общая доля нерезидентов сократилась до 20%, и можно предположить, что доля американцев упала до 5-6%. Учитывая профицитный бюджет России, это вряд ли критически скажется на стоимости обслуживания долга, но создает дополнительный негативный фон.
⛏️ Металлурги: налоги и возможности
Пока правительство и бизнес обсуждают новые налоги на сверхприбыль металлургов, можно с уверенностью сказать, что производители алюминия (и их холдинги, как «ЕН+») показали отличные финансовые результаты.
Интересно заявление министра Силуанова о том, что «Русал» не получал сверхдоходов, а потому повышение налогов его не коснется. При этом в июле компания экспортировала 3 млн тонн алюминия — годовой объем! Это заставляет внимательнее присмотреться и к «Русалу», и особенно к «ЕН+».
🇨🇳 Китай: новая биржа и энергетический кризис
Китай продолжает удивлять. Было объявлено об открытии третьей фондовой биржи в Пекине, ориентированной на малый и средний бизнес. Это важный шаг для поддержки частного сектора, который создает 80% рабочих мест, но испытывает трудности с финансированием.
Первоначально на бирже будут торговаться 66 отобранных компаний с малой капитализацией. На фоне общей нестабильности это может стать интересным пулом для поиска недооцененных активов.
Отдельная большая тема — энергетический кризис в Китае. Рост спроса на электроэнергию и высокие цены на уголь (основу энергобаланса страны) привели к дефициту и угрозе банкротства для энергокомпаний. Это подтверждает мой тезис: весь энергетический сектор — от угля и газа до ВИЭ — сейчас в фокусе. Перекос портфеля в эту сторону может быть оправдан.
Рост цен на уголь также бьет по смежным отраслям, например, производству удобрений, что грозит продовольственной инфляцией. В этом контексте интересно выглядит «РусАгро», для которого Азия — приоритетный рынок, а акции недавно скорректировались.
📉 Итоги и предупреждение
Нельзя не упомянуть и газовую тему. Европа ищет виновных в рекордных ценах на газ, и «Газпром» — традиционный кандидат. Возможны новые санкционные риски, что, однако, может создать шанс для покупки акций компании с дисконтом. Инвесторам, использующим кредитное плечо, стоит проверить его запас прочности на случай коррекции.
На этой неделе рынки вновь показали, насколько они чувствительны к монетарной политике центробанков и макроэкономическим потрясениям. Ключевые выводы: политика ФРС остается мягкой, китайский кризис носит скорее локальный характер, а энергетический сектор — точка роста. Будьте внимательны, диверсифицируйте риски и используйте возможности, которые создает рыночная волатильность.
Больше интересных статей здесь: Финансы.
Источник статьи: Обсуждение рынка инвестиций на этой неделе!.