Добро пожаловать на канал «Investeringsvenn»! В этом материале мы проведем детальный разбор ситуации вокруг агрохолдинга «Русагро». Компания, чьи депозитарные расписки торгуются на Московской бирже, продолжает оставаться под иностранной юрисдикцией, что накладывает определенные ограничения. Наш анализ будет всесторонним, и, к сожалению, текущая картина выглядит скорее сложной, чем оптимистичной.
Ваша поддержка очень важна для развития канала! Если материал был полезен, поставьте лайк (👍) и подпишитесь на обновления. Это помогает нам продолжать работу в непростых условиях. Спасибо за ваше участие!🤝
Логотип компании «Русагро»
Динамика котировок на фондовом рынке
Начало 2022 года подавало надежды: после сильного отчета депозитарные расписки «Русагро» торговались около 1000 рублей. Однако геополитические события конца февраля кардинально изменили ситуацию, обрушив весь рынок. На момент подготовки этого обзора бумаги компании находятся в районе 765 рублей, демонстрируя снижение более чем на 7.5% за последний месяц. Рынок с нетерпением ждал отчетности за 3 квартал, но опубликованные результаты разочаровали многих инвесторов.
График динамики стоимости депозитарных расписок «Русагро»
Финансовые результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2022 года
Отчетность, мягко говоря, не впечатлила. Рост выручки в годовом исчислении оказался минимальным — всего +3%. При этом наблюдался опережающий рост себестоимости (+7%), что оказало давление на маржинальность бизнеса. Наиболее тревожным сигналом стало почти полное исчезновение чистой прибыли по итогам квартала — показатель рухнул на 93% в годовом сопоставлении. В целом, отчет не принес позитивных сюрпризов и отразил текущие операционные сложности.
Ключевые финансовые показатели «Русагро»
Факторы, способные поддержать рост котировок
Несмотря на общий негативный фон, можно выделить несколько потенциально позитивных моментов.
1. Разовый характер убытков. Значительная часть падения чистой прибыли объясняется не операционными, а валютными потерями. Из-за ослабления доллара на фоне укрепления рубля компания зафиксировала бумажные убытки почти на 18 млрд рублей. Также был отражен убыток от обесценения запасов (около 2 млрд рублей). Если смотреть на операционную, а не отчетную прибыль, картина выглядит менее драматично.
2. Стратегическая сделка по покупке доли в НМЖК. «Русагро» ведет переговоры о приобретении примерно 50% Нижегородского масложирового комбината. НМЖК демонстрировал стабильные и прибыльные результаты. Хотя такая сделка увеличит долговую нагрузку, она может диверсифицировать бизнес и добавить устойчивый, предсказуемый денежный поток.
Обратите внимание: Названы 5 лучших акций на 2021 год от БКС брокер!
Риски и причины для осторожности
Инвесторам стоит учитывать и серьезные вызовы, стоящие перед компанией.
1. Непрозрачность отчетности по сегментам. Компания не раскрывает детальные финансовые результаты по отдельным направлениям бизнеса (сахар, масло, мясо и т.д.). Это мешает понять, в каком именно сегменте возникают проблемы с маржинальностью — из-за роста себестоимости или давления на отпускные цены.
2. Растущая долговая нагрузка. Чистый долг «Русагро» продолжает увеличиваться и превысил 120 млрд рублей, что на 16% больше, чем в начале года. Высокий долг съедает значительную часть прибыли, делая компанию сильно закредитованной и уязвимой в условиях высокой стоимости заемных средств.
Итоги и инвестиционные соображения
«Русагро» сегодня — это пример того, как внешние макроэкономические факторы (укрепление рубля, коррекция цен на сельхозпродукцию) могут оказать серьезное давление даже на успешный бизнес. Если тенденция к росту себестоимости продолжится, операционные проблемы будут усугубляться. Стоит отметить, что цены на сельскохозяйственную продукцию уже отступили от пиков на 30-40%.
В текущих условиях справедливой стоимостью депозитарных расписок «Русагро» можно считать диапазон 800-850 рублей. На текущих уровнях (около 765 рублей) бумаги выглядят оцененными рынком достаточно адекватно, без существенного дисконта или премии.
Важное напоминание: На Московской бирже торгуются именно депозитарные расписки, а не акции, так как компания зарегистрирована на Кипре. Это иностранная юрисдикция, которая, среди прочего, привела к остановке дивидендных выплат. Инвестиции в эти бумаги требуют тщательного взвешивания всех рисков.
Данный материал является аналитическим обзором, а не инвестиционной рекомендацией.
Спасибо за внимание! Надеюсь, этот анализ был для вас полезен.
📌А как вы оцениваете перспективы «Русагро»? Держите ли вы эти бумаги в своем портфеле? Делитесь мнениями в комментариях!❓
С уважением,
Инвестиционный друг
Больше интересных статей здесь: Бизнес.
Источник статьи: Русагро: перспективы акций компании 2022-2023💰.