На первый взгляд, ответ кажется очевидным: большие запасы иностранной валюты — это благо. Нехватка резервов, как показывает пример Ливана, ведёт к катастрофическим последствиям: остановке импорта топлива, продуктов, веерным отключениям электричества. Эта проблема знакома многим развивающимся странам. Однако в случае Израиля ситуация не столь однозначна, и многие экономисты оценивают стремительный рост резервов критически.
Рекордные цифры и их причины
К концу августа 2021 года валютные резервы Банка Израиля достигли исторического максимума в 206 миллиардов долларов. Для сравнения: за шесть лет с 2013 по 2019 год они выросли на 50 миллиардов, а с начала 2020-го — уже на 80 миллиардов. Такой взрывной рост связан с активными интервенциями центрального банка на валютном рынке.
Зачем нужны такие огромные резервы?
Основная функция резервов — быть "подушкой безопасности" на случай чрезвычайных ситуаций: войны, природных катастроф или глобальных кризисов, подобных пандемии COVID-19. Именно тогда, в условиях дефицита долларовой ликвидности, Банк Израиля впервые использовал резервы для поддержки финансовых учреждений. В кризис импорт может резко вырасти, а экспорт и приток иностранных инвестиций — сократиться. В такой ситуации валютные резервы становятся главным источником финансирования для страны, повышая устойчивость экономики.
Обратите внимание: Почти половина акций банка "Русский стандарт" скоро может сменить владельца. И это хорошо.
Если резервы так важны для стабильности, в чём же заключается проблема их накопления?
Обратная сторона медали: издержки и критика
Банк Израиля скупает доллары, чтобы сдержать укрепление национальной валюты — шекеля. Сильный шекель бьёт по экспортёрам, делая их товары дороже на мировом рынке. Приток долларов в страну и так велик благодаря экспорту газа, продаже технологических стартапов и прямым иностранным инвестициям. Покупая валюту, центральный банк, по сути, субсидирует экспортный сектор.
Однако у этой политики есть финансовая цена. С 1990-х годов банк перестал перечислять прибыль в бюджет, а сейчас имеет отрицательный собственный капитал из-за убытков на валютных операциях. Экономист Ави Темкин в 2017 году оценил потери государства за предыдущее десятилетие в 15 миллиардов долларов из-за управления резервами. Банк Израиля парировал, что управлял активами в соответствии с принятыми рисками, и даже получил международную награду за эту работу.
Здание Банка ИзраиляДилемма для экономики: кто выигрывает, а кто проигрывает?
На рынке чётко прослеживается связь: когда растут фондовые индексы, доллар слабеет. Без вмешательства регулятора, по оценкам экспертов, доллар мог бы стоить 3 шекеля или даже меньше (при текущем курсе 3.2 шекеля). От укрепления шекеля выиграли бы простые потребители и импортёры, зарубежные товары стали бы дешевле. Но экспортно-ориентированные компании, особенно в хайтек-секторе — двигателе израильской экономики, — понесли бы серьёзные убытки, что в долгосрочной перспективе нанесло бы ущерб всей экономике.
Что будет дальше?
Большинство аналитиков сходятся во мнении, что Банк Израиля будет и дальше проводить осторожную политику, позволяя шекелю плавно укрепляться. Это даст бизнесу время адаптироваться к новым условиям. Однако точных прогнозов никто дать не может — слишком много неопределённостей на глобальных рынках, включая политику ФРС США.
Таким образом, применительно к Израилю, вопрос о пользе растущих резервов не имеет простого ответа. Центральный банк вынужден балансировать между необходимостью защитить экспортёров и финансовыми издержками такой защиты, стараясь смягчать негативные последствия для всех участников рынка.
Понравился материал - подпишитесь на наш канал !
Другие наши похожие материалы:
Почему упала средняя зарплатаИмпорт специалистов как попытка решения проблемы нехватки кадровНефтегазовый Израиль#Израиль #финансы и бизнес #банк
Больше интересных статей здесь: Банки.
Источник статьи: Разрастающиеся валютные резервы - это хорошо или плохо?.