Все сразу вспомнили фильм "Игра на понижение" и описанные в нём события ипотечного кризиса 2007-2008. Но много ли общего?
Суть дела
ВТБ объявил о своём выходе на рынок облигаций, обеспеченных портфелем потребительских кредитов.
Для банка это первая сделка по секьюритизации потребительских кредитов и первая подобная сделка в стране, структурированная полностью по российскому законодательству.
Банк проведёт секьюритизацию портфеля потребительских кредитов объемом 45 миллиардов рублей. При этом объём выпуска облигаций составляет 35 миллиардов рублей, а размер обеспечения по облигациям превышает объем эмиссии на 10 миллиардов рублей.
В условиях сравнительно низких ставок, подобный инструмент является интересной альтернативой для инвесторов. Бумаги обладают привлекательным соотношением риска и доходности на среднесрочном горизонте инвестирования, а наивысший рейтинг гарантирует стабильный доход.
Руководитель управления секьюритизации ВТБ Капитал Андрей Сучков
Размещение выпуска пройдёт среди широкого круга розничных инвесторов. Заявки будут приниматься до 20 сентября 2021 года.
Ежемесячный купон по облигациям составит 8% годовых, что соответствует доходности 8,30% годовых. Бумагам был присвоен наивысший рейтинг надежности на уровне ruААА.
Также отмечается, что доля секьюритизируемого портфеля составляет до 3% от совокупного портфеля потребительских кредитов наличными банка (по состоянию на 1 января 2021 года).
Долговой рынок
Давайте немного отойдём от темы и вернёмся к сути - зачем вообще нужны облигации?
- Облигации - это долговой рынок. Кто-то у кого-то берёт деньги в долг на какие-то конкретные цели под заранее оговорённые и установленные условия.
Когда в долг берут компании, то в большинстве случаев мы понимаем, что им нужны деньги на развитие. В более редких, но всё же имеющих место быть, случаях компании берут деньги под высокий процент для того, чтобы выжить (пример - Мечел).
Когда в долг берут частные лица, то понимаем, что в большинстве случаев они хотят купить то, что им не по карману, а хочется или требуется уже сейчас.
И если оценить качество заёмщика в среде бизнеса мы можем (посмотреть на компанию и её финансовые показатели), то оценить платёжеспособность и надёжность частного лица, а вернее толпы частных лиц, мы уже не в состоянии и остаётся надеяться на #банк и его работу.
Тогда, по итогу, мы приходим к следующему выводу: с точки зрения надёжности и рисков дефолта самыми надёжными облигациями являются ОФЗ (облигации федерального займа), далее субфедеральные и муниципальные облигации, далее #облигации надёжных и, наконец, сомнительных эмитентов (компаний).
Вопрос вот какой: где в этом списке должны находиться облигации, "обеспеченные", а по сути просто связанные с потребительскими кредитами?
Логично, что их место в рейтинге надёжности на самой нижней, граничащей с предбанкротными компаниями, строчке.
- Лично мне непонятно, как таким облигациям можно присваивать наивысший рейтинг надёжности, но пускай на эту тему высказывают свои умные мысли финансисты.
Кстати о них. С моим мнением солидарен, например, руководитель группы "Влияние" Никита Донцов. Он отмечает, что суть данных облигаций в том, что частные инвесторы выкупают у банка долги физических лиц, и что в сложные экономические времена пакет обязательств по необеспеченным потребительским кредитам - очень рисковая операция, как раз такая, от которых ЦБ пытается защитить неквалифицированных инвесторов.
Старые грабли?
Все внимательно смотревшие фильм "Игра на понижение" должны были заметить некоторые особенности происходившей тогда ситуации.
Реальная проблема была не в самих ипотечных кредитах, а в двух составляющих:
Во-первых, метод выдачи ипотечного займа и отбора клиентов. Самый яркий момент из фильма - стриптизёрша с 5 или 6 ипотеками (точно не помню). Говоря просто - это был пузырь, надутый необеспеченными обязательствами.
Во-вторых, махинации в долговом рынке. Брались низкодоходные надёжные бумаги и смешивались с высокодоходным мусором, пузырями. Почти никто не знал, что внутри, но доходность и жадность заставляли покупать.
В чём же отличие от того, что сейчас делает ВТБ, и что почти наверняка подхватят другие банки?
1. Банк прямо говорит, что - это долговые обязательства (облигации), обеспеченные потребительскими кредитами. Нет мухлежа и махинаций, всё открыто и прозрачно. Иными словами, каждый видит и понимает риски.
2. Банк выпускает маленький объём облигаций - 3% от совокупного портфеля потребительских кредитов.
Обратите внимание: ТОП-7 способов мошенничества с кредитами!.
Пока объём будет оставаться низким о повторении 2008-го можно не беспокоиться.3. Банк даёт некоторые гарантии - из совокупного объёма в 45 миллиардов, кредитов на 35 миллиардов, а 10 миллиардов в качестве обеспечения.
- И не смотря на всё сказанное, а также то, что я скажу далее - пока сложно себе представить банкротство физлиц на 10 миллиардов.
Зачем?
Полутемный закуток в неизученной системе
Вечно делаю не то, не тогда, не там, не с теми
Сам себе из ржавой жести вырезаю ордена
Их сниму, попросят если, лишь спрошу: А нахрена?
"Нахреноза", гр. Чайф
Я не люблю облигации, не люблю #кредиты и не люблю долги. Постоянно об этом говорю.
Но современная экономика стоит на долговом рынке - компании ускоряются в своём развитии благодаря заёмным средствам, вложенным в инвестиционные проекты, а потребители разогревают экономику, ведь могут потреблять в моменте больше, чем зарабатывают.
Меня не раз спрашивали, почему я сейчас не покупаю акции банков в свой #инвестиционный портфель и постоянно отвечаю одно и то же - я вижу как растёт объём выданных кредитов населению, а вместе с этим растёт инфляция и сокращаются доходы.
- Долги растут, а реальные доходы и деньги на руках - сокращаются.
При этом есть весьма любопытная, но в то же время опасная и отчасти пугающая тенденция - с одной стороны количество просрочек по ипотеке уменьшается, но с другой количество выданных потребительских кредитов увеличивается.
1 + 1 = ?
Задача для математика первого класса и психолога начального уровня, итогом которой является вполне понятная картина: чтобы не потерять самое ценное (жильё) люди берут кредиты, которые идут на закрытие ипотеки. Итогом становится долг в квадрате, ведь кроме ипотеки, человек теперь вынужден возвращать потребительский кредит. А ипотека, как вы возможно знаете, весьма хитро устроена - сначала основная часть суммы списывается в счёт процентов, а на выкуп квартиры идёт небольшой остаток (если не делать досрочное погашение).
Таким образом банк зарабатывает трижды, а человек трижды переплачивает.
В таких условиях я могу ожидать только одного - очередного финансового кризиса. Вернее, продолжения предыдущего, ведь финальной стадии корона-кризиса мы не увидели. Третья фаза любого происходившего прежде кризиса была всегда одна и та же - падение финансовой системы.
И не сказать, чтобы я очень верил в такой расклад в настоящее время. Но риски, мною описанные, не позволяют мне вкладываться в банковскую систему.
Понимая это и продолжая тему, я не вижу особого смысла покупать облигации, обеспеченные долговыми обязательствами. Тем более под 8,5% годовых.
- РусАгро, Globaltrans, МТС, Северсталь, НЛМК, Сургутнефтегаз - множество компаний могут обеспечить дивидендную доходность на уровне этих 8,5%. При этом мы вкладываемся в бизнес, а не в чьи-то обязательства.
- Понятно, что акции - это всегда риски волатильности. Облигации обладают меньшей подвижностью стоимости. Но это просто разные риски.
Наконец, последний вопрос - а зачем нужен банк в качестве посредника? Профит банка мне понятен, но мне это зачем? Я могу дать кому-нибудь деньги в долг под 10% годовых и нотариально-заверенную расписку или получить в качестве обеспечения что-то ценное.
Но лучше я всё таки вложу свои деньги в растущий бизнес.
P.S. При нынешнем объёме я могу утверждать, что никакого краха из-за инициативы #ВТБ не случится. А вот если это явление наберёт обороты и будет носить массовый характер, при этом сохранятся вышеописанные условия - вот тогда надо будет думать.
P.P.S. Мне кажется, что ВТБ пока ещё только разогревается, прощупывает почву медленными шамгами. И дальше мы увидим продолжение этой истории и новые объёмы данных облигаций.
Благодарю, что делитесь новостями и даёте понять, что для вас интересно и что вас беспокоит.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
Больше интересных статей здесь: Банки.
Источник статьи: Втб выпускает облигации, обеспеченные кредитами. Привет из 2008-го?.