Отношение россиян к облигациям как к финансовому инструменту исторически сложилось скептическим, а порой и откровенно негативным. Чтобы понять корни этого недоверия, необходимо сначала разобраться в самой сути облигации и проследить ее непростую историю в нашей стране.
Что такое облигация?
Облигация — это эмиссионная долговая ценная бумага, по сути, официальная расписка. Ее владелец предоставляет свои средства эмитенту (тому, кто выпустил бумагу) в долг и имеет право получить обратно номинальную стоимость облигации или иное имущественное эквивалентное право в оговоренный срок погашения. За пользование деньгами инвестора эмитент обычно выплачивает процентный доход (купон), размер которого сегодня часто привязан к ключевой ставке Центрального банка. Таким образом, покупатель облигации выступает в роли кредитора для ее эмитента. В современной России выделяют три основных вида: Облигации федерального займа (ОФЗ, выпускаются государством), региональные облигации и корпоративные облигации коммерческих компаний.
Истоки недоверия: царские военные займы
Первая массовая волна разочарования связана с началом XX века. С стартом Русско-японской войны (1904-1905 гг.) правительство Российской империи активно прибегло к выпуску государственных облигаций для финансирования военных расходов. Масштабы были колоссальны: затраты на войну и восстановление в несколько раз превысили весь годовой бюджет страны. Выплаты по долгам стали тяжелым бременем, усугубленным Первой русской революцией 1905-1907 годов. Эмиссия необеспеченных золотом бумажных денег для покрытия долгов пошатнула финансовую систему, вынудив власти искать внешние займы.
Ситуация катастрофически ухудшилась с началом Первой мировой войны. Ежедневные расходы империи достигли астрономических сумм. Для финансирования войны с 1914 по 1916 год были выпущены военные облигации на огромную сумму в 8 млрд рублей, некоторые из которых имели срок погашения вплоть до 1996 года. Однако падение монархии и приход к власти Временного правительства, а затем и большевиков, привели к тому, что эти ценные бумаги превратились в ничего не стоящую бумагу — обязательства по ним не выполнялись. Интересно, что схожая судьба постигла военные займы Германии и Австрии, в то время как Великобритания выплачивала долги по облигациям Первой мировой вплоть до 2014 года.
Советская эпоха: от принудительных займов до «выигрышных» билетов
Следующий этап — период первых Пятилеток и Великой Отечественной войны в СССР. Практика государственных займов стала системной: облигации распространялись среди трудящихся, часто на добровольно-принудительной основе, под лозунгами строительства светлого будущего. С началом войны облигации Третьей Пятилетки были преобразованы в военный заем. За годы войны было проведено несколько выпусков, которые в сумме собрали около 100,5 млрд рублей, что стало существенной поддержкой для бюджета.
В отличие от западной практики, советское правительство погашало большинство этих облигаций по номинальной стоимости без выплаты обещанных процентов, что было антиинфляционной мерой. Лишь небольшая часть билетов была «выигрышной», давая владельцам шанс получить крупную сумму. После войны практика государственных займов продолжилась вплоть до распада СССР. Облигации с датами погашения после 1991 года также превратились в недействительные бумаги, что вновь и надолго подорвало доверие граждан к подобным инструментам.
Обратите внимание: Подборка самых холодных домов России. А вы переплачиваете за коммуналку?.
Финансовая катастрофа 1990-х: пирамида ГКО
Пожалуй, самый тяжелый и свежий в памяти удар по доверию нанесли Государственные краткосрочные облигации (ГКО) в 1990-х годах. Молодое российское государство, нуждавшееся в финансировании, начало их выпуск в 1993 году. Изначально высокие доходности (до 250% годовых) привлекли и население, и крупных инвесторов. Однако схема, при которой выплаты по старым выпускам покрывались за счет размещения новых, всё больше стала напоминать финансовую пирамиду.
Привлечение иностранного капитала лишь ненадолго отсрочило крах. В 1998 году система рухнула, приведя к техническому дефолту по государственным обязательствам, четырехкратной девальвации рубля, глубокому экономическому кризису и разорению тысяч вкладчиков, потерявших все свои сбережения. Это событие окончательно подорвало веру россиян в государственные ценные бумаги.
Современность: опосредованное инвестирование и упущенные возможности
Именно из-за этой тяжелой истории основными держателями современных ОФЗ сегодня являются иностранные инвесторы и российские банки. При этом рядовые граждане, предпочитая банковские вклады, часто не осознают, что банки размещают их средства в те же самые государственные облигации под более высокий процент. Таким образом, люди косвенно инвестируют в ОФЗ, но теряют часть потенциального дохода (разницу между ставкой по облигациям и ставкой по вкладу) и несут дополнительный риск, связанный с надежностью банка-посредника.
Конечно, любой финансовый актив — валюта, акции, облигации — несет в себе риск. Однако для сохранения и приумножения капитала важно минимизировать издержки. Часто причиной выбора вклада вместо прямых инвестиций в облигации становятся нежелание брать на себя ответственность за финансовые решения и обычная лень, хотя разница в доходности может быть ощутимой. Тем, кто готов сделать «лишние телодвижения» и разобраться в вопросе, прямое инвестирование в ОФЗ может предложить чуть более высокую доходность при сопоставимом, а иногда и меньшем уровне риска по сравнению со стандартным банковским вкладом.
P.S. Это не реклама, а фактический анализ ситуации на финансовом рынке в РФ.
Больше интересных статей здесь: Банки.
Источник статьи: История облигаций в России.