Объём наличных денег в российской экономике продолжает увеличиваться беспрецедентными темпами. По итогам августа прирост составил 125,2 миллиарда рублей, в результате общая сумма наличности в обращении (с учётом средств в кассах банков) приблизилась к отметке в 13 триллионов рублей.
Нарушение привычных экономических закономерностей
Сложившаяся ситуация выглядит аномальной по нескольким причинам. Во-первых, традиционно всплеск спроса на наличные деньги происходит в декабре, что связано с сезонными факторами и подготовкой к новогодним праздникам. В течение же года объём наличности обычно растёт плавно и предсказуемо. Во-вторых, в периоды экономических кризисов количество наличных денег в обращении, как правило, сокращается, так как население и бизнес стремятся сохранить ликвидность. В 2020 году оба этих устоявшихся правила были нарушены, что наглядно демонстрируют графики «Наличные деньги в обращении в РФ» и «Динамика наличных денег в обращении в РФ».
Масштабы явления и реакция Центрального банка
Внутри года неожиданно сформировался масштабный и устойчивый спрос на банкноты. В процентном выражении рост может показаться не самым выдающимся за всю историю наблюдений, однако в абсолютных цифрах — триллионах рублей — он производит сильное впечатление.
Изначально Банк России пытался дать логичное объяснение этому феномену. В июньском информационно-аналитическом комментарии «Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки» регулятор связал ажиотажный спрос на наличность с повышенной неопределённостью макроэкономических перспектив на фоне пандемии коронавируса. Это же, по мнению ЦБ, привело к росту популярности депозитов до востребования. Совокупность этих факторов, а также низкая база для сравнения с 2019 годом, привела к ускорению роста денежного агрегата М0 до 23% в годовом выражении по итогам мая.
Эволюция позиции регулятора: от объяснений к неопределённости
К июлю тон комментариев Центробанка изменился. В соответствующем документе уже не было попыток детально объяснить причины роста, но сохранялся оптимистичный прогноз о нормализации ситуации. Регулятор ожидал, что по мере снятия ограничений и восстановления обычного режима экономической деятельности спрос на наличные деньги постепенно вернётся к докризисным уровням. При этом процесс сокращения объёма наличности мог затянуться на первую половину 2021 года. На основании этих ожиданий прогноз по приросту наличных денег в обращении на 2020 год был серьёзно повышен — с 0,4–0,6 до 1,4–1,6 триллиона рублей.
Однако к августу даже эти осторожные прогнозы исчезли из документов Банка России. Постоянно растущий аппетит экономики к наличным деньгам, судя по всему, начал ставить в тупик и самого регулятора. У ЦБ, похоже, закончились внятные гипотезы, способные объяснить этот тренд. Ведь неопределённость макроэкономических перспектив для России — состояние почти перманентное, но подобного аномального спроса на банкноты не наблюдалось на протяжении последних восьми лет. Это заставляет задуматься о более глубоких структурных изменениях в поведении населения и бизнеса.